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供给充裕铜价后市疲弱

2019-03-04 18:10:48

国庆假期过后,国内外铜价有所反弹,16日沪铜夜盘开市便逐步下挫。虽然此时公布的美国数据及15日公布的中国数据均不理想,利空铜价,但是主要因素还是交割日效应所致。

交割日效应拉涨铜价

2011年以来,沪铜维持反向市场的时间多于正向市场的时间,现货价格持续高于期货价格的现象十分明显。今年4月以来持续出现的逼仓及软逼仓行情都是因为临近交割日,较低的期货价格向较高的现货价格靠拢,出现期货价格快速上涨的局面。交割日结束后,

供给充裕铜价后市疲弱

期货价格则有所下挫。10月15日,正值沪伦两市同时交割,交割日效应有所放大,交割日结束后的下挫也更为剧烈。

供应充足压制铜价

从国际铜矿供应方面来看,国际铜业研究组织(ICSG)数据显示,6月全球矿产能利用率达到85.4,超过16月均值83.9%,铜矿山开采积极性增加。全球铜矿产量达到1547千吨。消息显示,智利矿业部长奥萝拉威廉姆斯称,今年到2025年,智利的矿业投资金额将达到1050亿美元左右。当前项目完工后,到2015年智利铜产量将超过600万吨,到2025年产量将超过800万吨,因此仍维持对铜矿和精铜供给充足的预期。

我国精铜供给也较为充足。国家统计局公布的数据显示,中国8月精炼铜产量680128吨,环比增加7.4%,同比增加20.16%,创2013年11月以来新高。前8个月,中国精炼铜产量同比增加11.17%至493万吨。这源于中国新增冶炼产能的释放和检修的完毕。且在铜精矿TC/RC费用高企的情况下,冶炼厂维持了较高的开工率。进口方面,中国9月未锻造铜及铜材进口39万吨,环比增加16.1%,同比下降14.81%。前9个月进口总量359万吨,同比增加10.2%。

铜矿和精铜的供应充足使铜价承压,呈现易跌难涨的形势。

铜需求不振

需求我们需要关注两个主要的方面,一个是实体行业的需求,主要是电力和房地产行业;另一方便是铜的融资性需求,即保税区库存的变化。房地产市场影响着对融资铜的需求,因融资铜的融资资金大部分流入房地产。2014年18月,全国房地产开发投资58975亿元,同比名义增长13.2%,增速较2013年18月回落6.1个百分点,幅度较大。房地产市场投资增速回落,除了影响该领域对铜的需求外,也影响了铜的融资需求。上海保税区铜库存已经将至62万吨,后市还会持续减少。

现货升水逐步下降,铜价后市疲弱

自今年4月以来,现货价格一直对期货价格维持着较高的升水。在4月中旬铜期货价格急速下跌时,长江现货升水也一度创下1530元/吨的年内值。7月以来,随着铜消费淡季的来临,升水幅度持续下降。截至10月15日,长江现货价已经贴水65元/吨。从升贴水20日均线和60日均线可以看出,升贴水的走势已经形成下跌趋势,未来贴水幅度还将继续扩大。

现货价的下跌也使采购商采取观望态度,心理层面认为价格还将下行,等待更低的价格才进行采购,这也对铜现货价形成压力。

展望未来,我们对宏观经济格局持谨慎态度。中国经济延续弱势,很难出台力度大的刺激性政策。美国经济稳步复苏,美元指数屡创新高,货币收紧预期给全球其他国家的经济增长带来压力。

从供需面上看,铜矿供给维持充足的局面,中国精炼铜产量再创新高,现货市场供应充足。下游消费在金九银十传统旺季没有明显的变化,隐忧增加。当前铜价依旧处在大趋势熊市格局,缺乏基本面配合,价格依旧趋于下行,但11月的交割日效应也值得关注。

(:中冶有色技术)

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