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农林牧渔行业2015一号文件继续推进农业

2019-02-26 18:34:34

农林牧渔行业:2015一号文件继续推进农业改革和现代化

投资要点

事件:

2015年2月1日国务院印发中央"一号文件":《关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》。

点评:我们认为对资本市场而言,文件实质性进展或者超预期的东西不多。属于"再次强调""继续推进",从历年经验看,一号文件冲击后超额收益呈下降趋势,近几年收益愈发不明显。不建议机构投资者在文件发布后参与事件炒作。

2015年再次强调农业改革和现代化。(1)从一号文件的标题来看,15年的标题重点是"改革创新"和"现代化"。其中,标题中出现"现代化、科技、创新"等字眼,自2007年《关于积极发展现代农业扎实推进社会主义新农村建设的若干意见》以来,共有5次;近四年的一号文件,每年的标题都包含。(2)农业"改革"这样的标题,自2014年开始出现,2015年再次强调,是近期农业政策的重点方向。(历年一号文件汇总见正文)

具体而言,改革是重点,主要涉及价格改革和土地改革。(1)价格改革主要涉及农产品价格机制,并无太大进展。2014年一号文件首次明确提出取消棉花、大豆临时收储制度,改为直补,可以说贯彻"市场起决定性作用"的思想,对产业有深远影响。15年一号文件在这方面并无太大进展,只是"总结"棉花、大豆的经验,继续完善收储机制并且严格控制进口配额等。此前曾传闻白糖也收储改直补,并没有在一号文件中明确提及。收储改革相关股票有:象屿股份、南宁糖业等糖企。(2)土地改革方面,自从1988年次立法确定土地使用权可转让,至今已有27年。在14年中央农村工作会议提出"三权分臵"的概念后,2015年一号文件可以说是再次强调,稳步推进土地改革。对资本市场而言,没有太大进展。土地改革相关股票有st大荒、亚盛集团、海南橡胶等。

文件对农业现代化描述较少。正文提及"现代"俩字仅10次,少于2014年一号文件的10次,也少于"改革"俩字的46次。与资本市场相关的,文件提到"加快推进现代灌区建设",对应大禹节水。"运用现代信息技术,完善种植面积和产量统计调查,改进成本和价格监测办法",对应芭田股份、大北农、神州信息、江淮动力等(农业信息化)。"鼓励工商资本发展适合企业化经营的现代种养业、农产品加工流通和农业社会化服务",对应养殖板块(现代、规模化养殖、种植),大北农、海大集团、农发种业(农业服务)。文件提及的篇幅和强调程度应该来说低于市场预期。

历年中央一号文件对农业股票冲击逐渐减弱(1)我们统计了历年一号文件发布后市场的走势。结论如下:平均来看,文件发布后,持有1日、1周、1月、2月的超额收益(相对沪深300)分别为0.20%、-0.27%、4.66%、2.17%,一周内收益不明显,其中近3年的一周超额收益均为负数。此外,超额收益高峰在07和08年,拉高了均值,此后逐渐下降。近3年,超额收益有正有负,不超过4%。其原因可能是近几年农业板块逐渐向"看业绩"转变,主题和政策投资相对弱化。而一般一号文件并不直接影响上市公司业绩。(历年收益表格见正文)此次文件主要是"再次强调"、"加大力度",对资本市场而言,超预期的东西不多。从标题上看,2014年一号文件题名《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》,2015年与之相比,标题类似。具体的内容,如上文分析,有实质进展的不多。而此前2014年中央农村工作会议也强调相关内容。

因此2015年一号文件无论标题和内容,对资本市场来说,超预期的东西不多。

投资建议:上文提到一号文件对应的股票,近期已有不少涨幅。但我们认为一号文件并没有太多超预期的东西可以支持市场情绪继续向上,单从此次政策冲击来说,我们不建议机构投资者在当前时点参与。

风险提示:文件出台后,市场情绪回落

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